（报告出品方：华泰证券）

装机量：风机大型化加速平价，“十四五”装机量有望大幅提升

年海风退补完成后，整体风电装机由政策驱动逐步向市场化竞争导向过渡，政策对装机节奏的扰动逐步减弱。碳中和背景下，国内“十四五”风电装机量有望显著高于“十三五”，据我们测算，-合计风电新增装机量有望达到GW，相比十三五期间GW的总装机量增长%。海外风电装机也有望在-年间快速扩容，多国给出了截至年的装机目标，行业正处于景气向上周期。

历史装机复盘：政策驱动向市场化竞争导向过渡，政策扰动持续减弱

过去20年风电装机量的波动主要受政策导向的影响，产生较强的周期性波动。复盘我国过去20年的风电产业发展历史，以及政策导向的变化，可以梳理出一些重要的政策颁布节点对风电装机量的扰动影响：

1）-年行业处于快速发展期，主要得益于国家出台的一系列鼓励及支持政策，如年9月，国家发改委发布《风电特许权项目前期工作管理办法》，实行“风电特许权”模式；年颁布的《可再生能源法》；年实施的《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》；年7月，国家发改委发布《关于完善风力发电上网电价政策的通知》，通知将全国分为四类风能资源区，并制定了相应的标杆上网电价，第Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ类资源区上网电价每千瓦时分别为0.51元、0.54元、0.58元以及0.61元，我国风电行业正式开启补贴时代。

2）-年间装机量主要受到两个因素的影响：1）项目审批节奏：由于弃风率水平过高，监管对项目的审批节奏有所控制，同时年能源局建立“风电预警监测制度”，将风能平均利用小时数低于地区设定的最低保障性收购小时数的新疆、甘肃、宁夏、吉林、黑龙江、内蒙古共6个省份列入红色预警，严格限制新增装机量；2）标杆上网电价的退补节奏：年国家发改委首次下调风电标杆上网电价，后续逐年退补，年及年陆风及海风分别退补完成，在年、年及年都存在抢装。

陆风补贴退坡倒逼降本，年开启平价时代。年12月31日，国家发展改革委下发《关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知》(发改价格()号)，决定将第I类、II类和III类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元和0.56元;第IV类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。-年分阶段持续退补，倒逼产业链降本，引导陆风平价及向市场化导向转变。

年海风国补退出，部分地区地补接力，有望持续推动海风稳定发展。年出台海上风电标杆电价政策，确定了潮间带0.75元/kWh、近海0.85元/kWh的标杆上网电价。-年近海海风最高指导价连续下调，分别为0.80、0.75元/kWh，潮间带调整为与陆风持平。年海风国家不再补贴，地方可根据自身状况进行补贴。

年以来政策扰动持续弱化，市场化竞争导向凸显，装机量有望平稳提升。风电平价时代开启，产业发展由政策驱动逐步转向市场竞争导向，即降本为手段，需求为导向的市场化发展阶段，因此预计后续新增装机规模受政策扰动概率将减小，体量有望保持稳定增长。

国内展望：“十四五”风电新增装机量有望显著高于“十三五”

双碳目标明确后，风电装机战略地位提升，“十四五”年均装机中枢有望提升到50GW以上。国内风电市场在年国家可再生能源法实施后迎来了大发展，年累计装机容量万千瓦，第一次位列全球风电装机第一，此后风电装机容量连续11年保持全球第一。年，全国风电新增并网装机47.57GW，为“十三五”以来年投产第二多，其中陆上风电新增装机30.67GW、海上风电新增装机16.90GW。截至年底，全国并网风电装机容量.48GW（含陆上风电.09GW、海上风电26.39GW），同比增长16.6%，占全部装机容量的13.8%。年3月15日新华社公布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和年远景目标纲要》，根据规划，十四五期间将重点发展九大清洁能源（风光水火储）基地、四大海上风电基地，十三个基地均涉及风电。

十四五期间陆风装机量有望达到GW，主要驱动因素如下：1）陆风风光大基地将成“十四五”装机主力，首批GW已有序开工建设，第二批正在陆续启动。年12月，第一批风光大基地公布，共计50个项目97.05GW装机，风光比例约为4：6。今年2月底，第二批风光大基地方案落地，国家发改委、能源局规划装机量约GW，其中“十四五”时期规划建设风光基地总装机约GW，包括外送GW，本地自用50GW。据7月1日国家能源局全国可再生能源开发建设形势分析视频会，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地进展顺利，开工建设超九成，第二批基地项目建设已启动。如以风光46开计算，十四五期间已有大基地规划中风电装机已超GW。

2）分散式风电即将发力，“十四五”规模或超50GW。据CWEA统计，年国内陆上分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机台，同比增长.7%；累计装机容量仅.6万千瓦，同比增长%，潜在空间较大。年10月17日，个城市与多家风电企业共同发布了风电伙伴行动具体方案，明确“十四五”期间，在全国个县，优选个村，安装1万台风机，总装机规模超过50GW。

3）老旧风机改造或可提供至少40-50GW增量。国家能源局《关于年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》政策文件中提出，启动老旧风电项目技改升级。遵循企业自愿原则，鼓励业主单位通过技改、置换等方式，重点开展单机容量小于1.5兆瓦的风电机组技改升级。据北极星风电网，我国在运兆瓦级以下风电机组有10余台，总装机约8.7GW。此外，还有部分投运超过10年、单机容量在1-1.3MW的非主流机组近千台，装机容量超1.2GW，如以同点位同数量替换（即以4-5MW的大兆瓦陆上风机同点位替代1.5MW以下的老旧风机），则可提供40-50GW的新增装机量。综合考虑各省份规划及根据产业链调研，我们预计，十四五期间陆风装机规模有望达到GW。

重点省份规划明确，已锚定“十四五”期间海风45GW以上装机。我国海上风能资源十分丰富，根据国家发改委能源研究所发布的《中国风电发展路线图》报告，我国水深5-50米海域的海上风能资源可开发量为5亿千瓦，50-米的近海固定式风电储量2.5亿千瓦，50-米的近海浮动式风电储量12.8亿千瓦，远海风能储量9.2亿千瓦。年国内海上风电累计装机容量突破1GW，年底累计装机容量突破10GW，提前完成“十三五”规划目标。四大海上基地所在省份浙江、江苏、山东已规划公布的“十四五”期间新增风电装机分别为4.55GW、9.09GW、5GW，另外还有广东计划新增的17GW、广西的8GW等，预计“十四五”期间海上风电将贡献45GW以上新增装机。据产业链调研，我们预计，十四五期间海风装机规模有望达到62GW。因此整体中国十四五期间新增装机规模有望达到GW，-年中国新增装机量CAGR14.23%。

基于CWEA历史平均单机装机容量的数据，同时考虑大型化趋势，我们假设-年陆风的平均单机装机容量分别为4/4.5/5/5.5MW，海风的平均单机装机容量分别为6.5/8/9/10MW，基于新增装机容量的假设可得历年新增风机主机台数。大型化趋势或降低陆风历年的新增主机台数，但-年海风新增主机数量同比增长仍有望持续。

海外展望：碳中和背景下，全球风电市场有望持续扩容

全球风电累计装机量稳步增长，海风占比提升。据GWEC《全球风能报告》，年全球风电新增装机容量92.6GW；累计装机GW，同比增长12%。其中，全球陆上风电新增装机容量71.5GW，同比减少18%；海上风电新增装机容量21.1GW，海上风电占全球风电新增装机容量的比重从年的2.5%上升到年的22.8%。欧盟计划在年之前摆脱对俄罗斯化石能源的依赖，将大力加速清洁能源转型，并提高欧洲的能源独立性。当地时间年5月18日，欧盟委员会在

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