旋转机

十年积淀,峰岹科技自主IP三核心技术,

发布时间:2022/10/12 21:51:59   
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(报告出品方/分析师:民生证券方竞李少青)

一、峰岹科技:十年积淀,专注BLDC电机驱动控制芯片

1.1技术过硬,产品实现电机驱动控制芯片全覆盖

峰岹科技成立于年,是一家专业的电机驱动芯片公司。

公司围绕电机控制需求,提供专用性的驱动和控制芯片产品,并相适配的架构算法以及电机结构设计方案,实现BLDC电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。

公司自主研发ME芯片架构,实现算法硬件化与器件集成化,打造出有别于同行的差异化产品。

公司专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片设计,产品覆盖了电机驱动控制的全部关键芯片,包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等,公司MCU/ASIC、HVIC、MOSFET芯片,通常按照1:3:6比例,共同组成BLDC电机驱动控制的核心器件体系,此外公司还有智能功率模块IPM产品。

公司芯片广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域,在高速吸尘器、直流变频电风扇、无绳电动工具等领域已具有重要行业地位。

公司产品质量可靠、高性价比高,在境内外积累了良好的客户资源,已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中,为我国高性能BLDC电机驱动控制专用芯片的国产替代做出了贡献。

1.2业绩高速增长,毛利稳步提升

营业收入方面,公司-年分别实现营收0.91亿元、1.43亿元、2.34亿元、3.3亿元,四年CAGR为53.46%,年Q1实现营收0.87亿元。公司营收快速增长主要受益于BLDC电机市场持续高速发展,且公司电机驱动控制芯片具有性能好、高性价比等差异化竞争优势,逐步实现进口替代。

净利润方面,公司-年归母净利润分别为0.13亿元、0.35亿元、0.78亿元、1.35亿元,四年CAGR高达.20%,年Q1归母净利润为0.38亿元。公司毛利率不断提高,但各项费用率保持相对稳定,促使净利润快速增长。

分业务结构来看,公司主要产品可分为电机主控芯片MCU/ASIC,电机驱动芯片HVIC,功率器件MOSFET,以及智能功率模块IPM。

公司近四年主营业务收入85%以上来自MCU和HVIC,其中MCU年实现收入2.15亿元,占主营业务收入比例从年的43.08%提高至年的65.19%;HVIC年实现收入0.73亿元,占主营业务收入比例从年的44.79%下降至年的22.25%。

公司的MCU产品具备高集成度、多功能和高拓展性,高度契合了下游应用场景高速扩展,带来营收的高速增长,MCU收入的高速增长造成HVIC收入占比被动下降。

年ASIC实现营收0.29亿元,占主营业务收入比例为8.65%,该业务基数小但成长速度较快。年MOSFET、IPM分别实现收入万元,万元,对营收影响较小。

毛利率方面,作为营收主要来源的MCU及HVIC产品的毛利率提高推动了公司整体毛利率的提高,-年公司毛利率分别为44.66%、47.61%、50.27%、57.44%,呈逐步上升趋势。

分产品来看,MCU、HVIC、ASIC、MOSFET、IPM产品年毛利率分别为61.16%、50.27%、56.97%、30.61%、47.24%。近四年来MCU产品毛利率出现显著提升,主要由于规模效应及低成本产品销售占比提高带来单位成本下降,并且产品具有差异化优势使得销售均价相对稳定;HVIC产品毛利率在年显著提升7.74pct,主要由于高售价产品占比提高及上下游供需关系紧张带动产品价格调整。

费用端来看,公司-年销售费用、管理费用、财务费用合计分别为0.11亿元、0.13亿元、0.18亿元、0.24亿元,占营收比例分别为12.48%、9%、7.51%、7.30%,其中年销售费用为.37万元,管理费用为.16万元,财务费用为58.62万元,占当年营收比例分别为2.55%、4.57%、0.18%。

公司销售模式和管理模式成熟稳定,经营费用精细化管控,促使各期销售费用、管理费用及财务利息支出规模整体水平较低且较为稳定,并未随着业绩快速增长而同步增长。

1.3.公司股权结构稳定

公司的实际控制人为BILEI(毕磊)、BICHAO(毕超)和高帅,毕磊和毕超是同胞兄弟关系,毕磊和高帅是夫妻关系,毕磊和毕超间接控制峰岹科技50.75%的股份表决权,高帅持有芯运科技%的股权,通过芯运科技控制峰岹科技1.95%的股份表决权。实际控制人毕磊、毕超和高帅合计控制公司52.7%的股份表决权,且三人互为一致行动人。

峰岹科技及其子公司股权结构如下:

1.4.高度重视研发,自主IP内核彰显技术实力

研发投入持续增加。-年公司研发费用分别为0.19亿元、0.25亿元、0.3亿元和0.41亿元。研发费用率分别为20.46%、17.75%、12.71%、12.41%。为及时满足下游不同领域及产品应用需求,保障公司技术水平处于行业前列,近四年公司持续加大研发投入。

公司营收的迅速增长使得研发费用率呈下降趋势。

研发人员占比高,核心技术人员稳定。截至年6月30日,公司员工总数为人,其中研发人员90人,占员工比重67.16%。

公司共有核心技术人员三人,分别为公司董事长、CEOBILEI(毕磊)、公司CTOBICHAO(毕超)博士和公司首席系统架构官SOHCHENGSU(苏清赐)博士。

公司核心技术团队分为芯片设计团队、电机驱动架构团队和电机技术团队,芯片设计团队由毕磊担任技术牵头人,其在芯片设计领域有超过20年的产业化经验;电机驱动架构团队由苏清赐担任技术牵头人;电机技术团队由毕超担任技术牵头人。核心技术人员均为公司实际控制人或间接股东,核心研发团队稳定。

当前大多数电机驱动控制芯片厂商采用ARM内核架构,而公司底层架构上将芯片设计、电机驱动架构、电机技术三者有效融合,用算法硬件化的技术路径在芯片架构层面实现复杂的电机驱动控制算法,形成自主知识产权的电机驱动控制处理器内核,不受ARM授权体系的制约,不需要支付IP授权费用。

截至年Q2公司及控股子公司拥有已获授权专利97项,其中境内授权专利89项,境外授权专利8项,其中境内授权发明专利共计43项;软件著作权9项,集成电路布图设计专有权46项。公司具有电机驱动双核芯片架构等14项核心技术,所有核心技术均为自主研发。公司于年被广东省科学技术厅认定为“广东省高性能电机驱动控制芯片工程技术研究中心”。(报告来源:远瞻智库)

二、家电核芯驱动、汽车引擎加速

2.1.BLDC电机性能优异,市场前景广阔

电机俗称马达,是一种利用电和磁的相互作用实现电能与机械能转换和传递的电磁机械装置。电机在日常生活中应用场景广泛,其能够产生驱动转矩,作为用电器或各种机械的动力源,如风扇、吹风机、无人机、电动车等都可以由电机驱动运转。

电机分类方式复杂,根据有无电刷可分为有刷电机和无刷电机。有刷电机中,线圈在转子上,通过对磁场中的线圈施加电流,线圈会被一侧的磁极排斥,同时被另一侧磁极所吸引,在这种作用下不断旋转。在旋转过程中令通向线圈中的电流反向流动,使其持续旋转,电流方向的变化需要通过改变电刷的位置实现。

在BLDC电机(直流无刷电机)中,线圈在定子上,转子是永磁体,通过改变周围的线圈所产生的磁场的方向使转子旋转。通过控制通向线圈的电流方向和大小来控制转子的旋转,由于无需向转子通电,所以无需电刷。与有刷电机相比,BLDC电机效率高,控制性好,运转过程中噪音小且不产生火花,成本相对也更高。

与其他电机相比,BLDC电机具有以下特点:

1)BLDC电机在较宽的速度段上较其他传统电机拥有较高的电机效率;

2)BLDC电机基于应用场景的不同,可以选择方波、SVPWM、FOC等各种电机驱动控制方式,实现多样化的控制需求;

3)BLDC电机控制用到的参数较多且互为关联,驱动控制算法比较复杂。与其他类型电机相比,其驱动控制算法难度较高。

BLDC电机具备高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗的性能优势,并可在较宽调速范围内实现响应快、精度高的变速效果,充分契合终端应用领域对节能降耗、智能控制、用户体验等越来越高的要求,BLDC电机下游应用市场广泛且不断扩展,目前广泛应用于汽车电子、白色家电、风机、电动车、电动工具等领域。

BLDC电机下游需求持续旺盛,受制于起步较晚和成本较高,当前BLDC电机市场渗透率较低,随着技术的成熟和成本的降低BLDC电机未来会对传统电机持续形成替代,根据GrandViewResearch数据,预计BLDC电机全球市场规模将从年的.6亿美元增长到年的亿美元,年复合增长率为6.45%。

根据FrostSulivan预测,年至年期间中国BLDC电机市场规模年均增速有望达到15%。

2.2.家电市场为基,汽车空间远大

BLDC电机的下游应用极其广泛,下游需求持续旺盛,并且当前BLDC电机的市场渗透率较低,未来市场需求空间较大。当前,BLDC电机驱动控制芯片行业尚未出现全领域型竞争实力厂商,在有限的资本实力、研发精力等情况下,各厂商大多选择优先攻克重点领域,再布局其他应用领域的战略。

公司芯片产品在下游部分应用领域产品中已取得显著市场地位。

目前下游主要应用领域中BLDC电机的市场渗透率仍处于较低水平,如年采用BLDC电机的吸尘器和家用电扇的比例分别为15.25%、8.33%;公司BLDC电机驱动控制芯片凭借高性能优异、性价比高的特点获得了较高的增速,促使公司芯片产品在年BLDC电机应用领域的高速吸尘器和家用电扇领域市占率达到78%左右。下游行业的发展及BLDC电机渗透率的提高,带动公司BLDC电机驱动控制芯片需求持续旺盛,市场空间较大。

2.3小家电:普及度逐渐提高,BLDC电机渗透天花板高

随着国家经济水平不断提升以及生活水平的提高,包括家用电扇、家用吸尘器、油烟机、洗碗机、吹风筒、料理机、筋膜枪等电器在内的小家电已广泛应用于家庭生活,而技术的成熟使得智能家居概念逐渐在人们生活中所普及,互联网大厂也开始在小家电领域布局。

按照用途,小家电一般可分为厨房小家电、家居小家电、个人生活小家电。

随着居民消费能力的提升,过去传统的家电已经不能满足消费需求,更加智能化、功能专业化的小家电开始受到人们的追捧。根据前瞻产业研究院数据,年电饭煲、吸油烟机、饮水机作为传统刚需小家电产量同比下滑-29.81%、-2.19%和-2.65%,而电热烘烤、吸尘器作为享受型小家电同比大增35.5%和19.33%。

小家电增速水平优于家电全行业。根据前瞻产业研究院数据,中国小家电市场规模由年的亿增长至年的亿元,CAGR达13.5%。

BLDC电机拥有节能降耗、较好控制性能、运行平稳等优点,在小家电市场的渗透率不断提升。根据奥维云网数据,目前在油烟机、洗碗机、干衣机、吸尘器、空气净化器中,BLDC电机的占比不足10%,而渗透率天花板在70%以上,还存在较大提升空间,市场发展空间广阔。

2.4白色家电:变频家电异军突起

白色家电包含冰箱、空调、洗衣机等,经过多年的发展已经成为了较为稳定的成熟市场,随着人们对生活品质要求的提高,变频家电成为了白色家电中新的增长点。

从细分领域看,近年来我国空调市场销量增速出现明显下滑,空调在城市普及度已足够高,而农村市场增量不足。

根据前瞻产业研究院数据,我国空调销量由年的1.07亿台波动增长至年的1.41亿台,但销量增速由年高点的31%下滑至年的-6.1%,在房地产降温的背景下叠加疫情影响,未来我国空调市场可能会处于低增长区间。

电冰箱市场增速近年来呈先降后升的态势,随着冰箱普及度的提高及“家电下乡”等政策的退潮,冰箱销量一度受到冲击,但随着近年来技术的创新及高端化、智能化的升级,电冰箱行业开启了新的发展周期。

根据前瞻产业研究院数据,我国电冰箱销量由年的0.73亿台增长到年的0.84亿台,其中年受疫情影响,人们居家办公需要冰箱储存食物,电冰箱需求旺盛;叠加海外疫情严重造成冰箱生产减少,大量订单转向国内带动了电冰箱出口,造成年销量增速较快,达到9.2%。

洗衣机销量增速近年来呈缓慢下降趋势。全国洗衣机保有量接近户均一台,已经进入销量相对平稳的阶段。

根据前瞻产业研究院的数据,我国洗衣机销量由年的0.56亿台波动增长至年的0.63亿台,其中受疫情影响,年销量下滑-4.6pct。目前我国洗衣机市场以波轮洗衣机为主,未来性能更加优异的滚筒洗衣机和洗烘一体机渗透率会不断提高,随着洗衣机智能化及新功能的推出会迎来新的替换需求。

近年来,随着人们消费能力的提高,对白色家电的要求也不仅限于家电基本功能,而变频技术带来的低噪音、低耗能特性成为了消费者新的

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